“海康信息拟组建证券交易所，吸收合并中科曙光。”这起1000亿美元的重组案日前结束。这是今年A股市场重组诸多“失败”的又一例证。据Wind统计，最新披露数据显示，截至12月10日，今年以来已有67家A股上市公司完成重大资产重组。尽管外部环境变化、交易条件差异等客观因素也在这一现象中发挥作用，但市场上也有声音对“愚蠢重组”的风险表示担忧。专家建议，上市公司和投资者从战略契合度、目标质量、对价适当性等方面评价优质并购，避免陷入市场投机的陷阱。 12月9日晚，凯科资讯与中新水感分别召开董事会，并宣布公告称，同意取消凯科信息与中信塑研的换股吸收合并计划。对于终止交易的原因，双方均表示，自交易开始以来，公司及关联方一直在积极追查与交易相关的各项问题。由于本次交易规模较大、涉及方较多，重大资产重组方案论证时间较长。目前市场环境较本次交易原计划发生较大变化，尚不具备实施大规模资产重组的条件。 6月9日晚间，海口信息与崇焱公布交易预案，拟通过换股、收购式合并的方式对海口信息与崇焱进行战略重组。海光信息成为收购公司，中科曙光成为收购方e 合并后的公司。也就是说，海光信息将向曙光证券交易所全体股东发行A股股票，以换取这些股东所持有的曙光股份。海光信息本次换股/吸收式合并拟收购资产交易金额与与崇研换股/吸收式合并交易金额11,596.7万元相同。凯光信息与速根重组的取消并非特例。近期，海泰发展、迪美特、国微、卡源药业等多家A股公司大规模资产重组均告失败。 12月9日，思瑞普发布公告，决定取消对宁波奥拉半导体有限公司的收购计划。这是该公司自1月26日首次披露大规模资产重组计划以来，仅过去10多天的时间里首次。对于终止的原因，M河斯基里普表示，经过认真考虑有关各方的意见，并进行了积极协商和认真讨论，认为进行大规模资产重组的条件尚不够成熟。海泰发展12月6日发布公告称，由于交易双方尚未就交易对价、交易方式等重要条款达成一致，公司已终止以现金收购智雪云（北京）科技有限公司（以下简称“智雪云”）多数股权。距离公司首次宣布拟收购智雪云管理权已过去六个月。北京博兴证券投资咨询研究所所长辛星对国有企业重组和后资本运作的影响经济信息记者有限公司是一家经济信息记者公司，为企业重组的最终确定和企业重新考虑和调整战略的机会提供了机会，但在市场上的预期却对企业的发展和影响产生了影响。资本后勤操作。从监管角度看，监管机构有严格的重组限制机制。因此，预计在交易期间，重要的活动将不会发生。目的是防止滥用整顿程序、扰乱市场秩序，引导上市公司正确决策，促进资本市场健康发展。投资者寻求真相，一些公司回答了棘手的问题。上市公司普遍以“基本条款未达成一致”、“外部环境发生变化”为由“环境”作为取消重组的理由，但部分投资者却显得“拒绝”。例如，银彩集团上次取消大规模资产重组，就引发了投资者质疑。银材集团修改了此前的交易方案，拟收购智同行品牌管理顾问（北京）有限公司80%股权，并以发行股份、支付现金的方式募集配套资金。本次交易属于重大资产重组，交易价格（不含配套融资金额）为在11月7日举行的投资者说明会上，仁赛集团收到了投资者关于“外部环境变化”到底是什么意思的提问，公司公告中仅将“外部环境变化”列为取消重组的主要原因，但并未透露具体的宏观经济、产业政策发生了哪些变化。资本市场环境？企业无法回复问卷的真正原因是什么？银彩集团回应称，收到交易所审核调查问卷后，立即会同交易各方及各中介机构认真审查并回复相关问题。迟迟没有回应是因为当时涉及的一些问题需要进一步落实。随后的暂停是由于本次交易尚存在一些问题需要相关主管部门提出相应意见。此次交易的最终完成是由于当前外部环境较交易计划初始阶段发生了变化。结束本次重组的决定是交易双方友好协商并与中介机构广泛沟通后做出的。这是多种因素综合作用的结果。国科微取消其收购中芯国际（宁波）有限公司（以下简称“中芯宁波”）的进展也受到了投资者的高度关注。郭凯伟先生于2025年5月22日开市后停牌，后于6月6日复牌并公布重组方案。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购宁波永芯集成电路股票投资有限公司等11家合作伙伴合计持有的中芯国际宁波股份94.366%，并拟募集配套资金。 11月28日，公司宣布完成本次大规模资产重组。 “公司为何取消本次资产重组？能否透露具体原因？” “此次收购宁波中芯国际，作为老股东的前提条件，交易会以股份为主，一旦盈利，他们的股份就会逐渐减少。为何突然放弃收购？公司有判断吗？”为有效保护上市公司及广大投资者的长远利益，需要公司与关联方充分沟通、友好协商，认真调查，并充分论证。经过深思熟虑，公司决定终止本次交易。“如果终止原因不完全披露，将导致投资者难以判断真实情况，市场容易产生猜测和恐慌，投资者的决策权将受到损害。”星星表示，上市公司董事会应坚持诚实信用原则，详细说明终止原因，维护市场信心，中小投资者应增强风险意识，关注公司基本面和重组实际进展，及时了解公司情况。做出决策。基于多部分信息的综合离子。谨防“愚蠢的组织重组”，提高并购质量。面对A股市场重组失败频发的现象，投资者应密切关注如何区分高质量并购与鲁莽重组，以及如何有效评估整合风险。信信认为，与常规重组不同，“愚蠢重组”缺乏实质进展，以短期投机和利润转移为目的，往往伴随着时间节点的巧妙布局、模糊或误导性的披露以及股价的异常波动。其本质是利用重组的理念来操纵市场，损害投资者的利益。区分优质并购与“变相重组”的关键在于重组是否与公司相符长期战略是否存在实质性协同效应，信息披露是否透明、及时。中国企业资本联盟副理事长白文曦提出了系统的审核框架。他认为，要从董事会和中小投资者的角度重点关注三个方面。一是战略契合度，收购的资产是否是关键业务和核心技术联动的上游还是下游，能否在12至24个月内交付订单、产能和技术改进。如果单纯多元化，缺乏协同效应，就应该更加谨慎。其次，看看你的目标的质量。从区域层面来看，金融标准化程度较高，有利于“或”过往IPO辅导备案”或“国内专业、专项创新”的状态。警惕财务数据突然变化、大客户突然集中等危险信号。MERS，或专利诉讼。第三，注重薪酬和绩效承诺。这明显高于没有实物资产支撑的行业平均价格表现。承诺期限很长（四年），唯一的补偿方式是“现金补偿”而不是股票回购，风险较高。白文曦强调，从综合风险评估的角度，不仅要关注政策、市场等外部因素，还要关注技术与客户的重叠、文化与运营的协同、商誉恶化的压力。他提出了双重限制：在股份冻结期内对交易伙伴同时施加赌博义务，并“逐步”解锁加现金补偿。 “只有坚持‘行业逻辑+合理估值+整合可行性’的立体审视，上市公司和投资者才能避免“陷入‘误导性重组’的陷阱，真正分享并购带来的长期价值。”南开大学金融发展研究所所长田立辉表示，识别高质量的并购需要关注三个方面：动机、目标和支付。动机取决于是否看重与主业的协同性。至于镜头的好坏，则取决于是否有技术或市场上是否稀有。现金比率高的公司，他特别指出，历史数据显示，近五分之二的重大并购未能达到预期，我们需要警惕“欺骗性重组”与实施整合之间的差距。
（编辑：蔡青）